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供应增加库存回升 PP或将弱势整理

发布日期:2021-11-20 16:21   来源:未知   阅读:

  国庆长假过后,聚丙烯总体呈现冲高回落的格局。首先,长假期间,欧洲发生了天然气供应危机,部分天然气需求转向原油及煤炭,在一定程度上推高了油价与煤价。且国内山西发生大暴雨,导致国内煤炭大幅减产,国内煤价大幅走高。受此影响,节后PP继续大幅上冲并创出近期的的高点10612元。但是好景不长,节后管理层开始加强煤炭保供政策,内蒙等地发布了煤炭增产扩产政策,山西煤炭产量也逐渐恢复正常,这在一定程度上削弱了煤化工的成本支撑,PP的价格冲高回落。随后,发改委加大了对市场的监管力度,称依《价格法》严查炒作煤炭价格,并组队前往郑商所,秦皇岛,曹妃甸等地调研,煤炭价格应声回落,动力煤持续跌停。受此影响,PP也持续回落。截至10月25日,PP2201合约最低跌至8860元,较10612元下跌了1752元,跌幅16.51%。目前正处于8880元附近震荡整理。

  2020年,国内外PP产能继续大幅扩张。国际方面共有7条生产线条生产线年四季度,国外还有三套装置将投产,分别是越南晓星30万吨,印度HPCL米塔尔能源公司50万吨及韩国乐天化学50万吨。合计新增产能为130万吨。预计四季度海外供应仍将增加。

  国内方面:2020年国内PP行业也进入扩能高峰期,原计划内的新增产能达到615万吨。但受疫情的影响,部分装置将延期至2021年再投产。2021年,国内PP装置再次提速,预计将有20条新装置有投产计划,涉及产能高达740万吨,远远高于2020年。但由于种种原因,不少装置有推迟投产的现象。数据显示:截至2021年10月22日,国内PP已投产的新增装置有8套,涉及产能约为315万吨。分别是海国龙油55万吨/年聚丙烯装置、东明石化20万吨/年聚丙烯装置、中国石化600028股吧)天津分公司20万吨/年聚丙烯装置、东华能源002221股吧)宁波二期80万吨/年PDH装置、中韩石化30万吨/年聚丙烯,金能科技603113股吧)45万吨,古雷石化35万吨和辽阳石化30万吨。进入10月份后,我国还有12套装置涉及产能425万吨将投产。若后期这些装置均按计划投产,则市场的供应压力明显增加。

  专业机构统计数据显示,2021年9月份,我国聚丙烯产量为240.04万吨,较8月-5.94万吨,升幅-2.41%,同比+18万吨,升幅8.08%。2021年1—9月,国内累计生产聚丙烯2180万吨,较去年同期上升了310.17万吨,增幅16.59%。10月份,受限电限产等因素的影响,部分煤化工企业降负生产,产量有所下降。

  2021年9月份,国内PP进口数量环比同比均有所下降。出口数量环比有所减少,但仍高于去年同期水平。统计数据显示:2021年9月份,我国共进口聚丙烯25.61万吨,较8月-3.20万吨,增幅-11.12%,较去年同期-15.40万吨,升幅-37.54%。2021年1-9月,我国共进口聚丙烯240.28万吨,同比-95.02万吨,增幅-28.34%。出口方面,2021年8月,我国出口聚丙烯6.02万吨,较7月-0.49万吨,升幅-7.55%,同比+3.84万吨,升幅175.66%。2021年1—9月,国内共出口聚丙烯100.29万吨,较去年同期上升了71.73万吨,增幅251.18%。进入11月份后,若无重大自然灾害,则海外供应应该有所增加,出口量或将有所减少。

  10月份,聚丙烯的进口利润环比大幅回落。截至2021年10月22日,PP的进口成本报9929元,较9月份+911元。PP进口利润则下降了1061元,报-879元。随着进口利润大幅减少,预计10月份的进口量也将明显减少。

  2021年11月份,PP计划正在在进行检修与计划进行检修的装置共有13套,涉及产能约为303万吨。其中不确定复产时间的装置有9套,涉及产能199万吨。11月上旬的装置2套,涉及产能34万吨,此外,还有2套装置检修至12月中旬,涉及产能70万吨。预计11月市场供应与10月份基本持平。

  截至10月20日,国内聚丙烯企业平均开工率报83.59%,环比9月下降了4.59%。与去年同期相比-6.36%。受限电限产等因素的影响及有装置故障停车等因素的影响,国内聚丙烯企业的开工率环比有所回落,也仍低于去年同期水平。进入11月份以后,预计限电限产限产的现象将有所减少,预计聚丙烯的开工率或将有所回升。

  10月份,聚丙烯华东社会库存环比有所减少,但高于去年同期水平。数据显示,截至2021年10月22日,国内华东聚丙烯库存报128400吨,较9月份-300吨,增幅-0.23%,较去年同期+16000吨,升幅14.23%;分行业来看,上游生产企业的库存报28000吨,环比+100吨,升幅0.36%,同比+10500吨,升幅60%;华东仓库库存报62900吨,环比+100吨,增幅0.16%,同比-5600吨,增幅-8.18%;华东贸易商库存报20500吨,环比+300,升幅1.49%,同比+12000吨,升幅141.18%;华东下游企业的库存报17000吨,环比-800吨,增幅-4.49%,同比-900吨,升幅-5.03%。从以上数据可以看出,华东社会库存已高于去年同期水平。

  进入10月份后,两桶油的石化库存总体上呈现震荡回升的格局。数据显示,截至10月25日,两桶油聚烯烃库存报84万吨,较9月同期+8万吨,升幅10.00%;与去年同期相比,则上升了13万吨,升幅为19.40%。两桶油聚烯烃库存持续回升,且目前已回到去年同期水平的上方,显示国内市场供应有所上升。

  2021年9月份,国内塑料制品的产量环比小幅回升,但仍于去年同期水平。数据显示:2021年9月份,我国塑料制品的产量为690.1万吨,较8月份+9.3万吨,升幅1.37%,较去年同期水平相比-18万吨,升幅-2.54%。2021年1—9月份,我国塑料制品产量为5976.5万吨,较去年同期+677.6万吨,升幅12.79%。从图中可以看出,2021年9月份,国内塑料制品的产量环比虽然仍有所上升,但仍不及去年同期水平。1—9月份,国内制品的产量仍然有所增长,但增幅有所回落。

  9月份,聚丙烯各环节下游制品企业的开工率环比升降不一,但都低于去年同期水平。数据显示:截至10月22日,聚丙烯下游企业的平均开工率为51.38%。较9月份-2.66个百分点,与去年同期相比,仍下降了9.62%。其中,塑编企业的开工率47%,环比-2.00%,与去年同期相比则下降了9%;共聚注塑企业开工率报57%,环比-2%,同比也下降7.00%;BOPP企业开工率报55.59%,环比+4.94%%,同比-1.61%,管材企业开工率为51%,环比-3.00%手机报码资料。与去年同期则下降12.00%。从以上数据可以看出,10月份聚丙烯下游管材,塑编与注塑企业的开工率均大幅低于去年同期水平。预计是受前期限电限产等因素的影响,进入11月份后,限电限产影响有望减弱,预计下游企业开工率将将有所回升。

  2021年9月,我国PP的表观消费量环比有所下降,同时也低于去年同期水平。数据显示:2021年9月,国内PP的表观消费量为271.47万吨,较8月份-8.68万吨,升幅-3.10%,与去年同期相比,也下降了8.16万吨,降幅-2.92%。2021年1—9月,国内PP表观消费量为2430.13万吨,较去年同期水平上升了106.51万吨,升幅为4.58%。2021年1—9月,国内PP的表观消费量继续有所增长,但增幅明显回落。预计10月份,PP的表观消费量或将有所回升。

  10月份,国内外丙烯价格环比同比均明显回升。统计数据显示:截至10月22日,FOB韩国丙烯的价格报1066美元,较9月+80美元,涨幅8.11%,同比+180美元,涨幅20.32%。CFR台湾丙烯价格报1110美元,环比上涨了90美元,涨幅8.82%,同比也上升了185美元,涨幅20.00%。国内镇海炼化的乙烯出厂价报8600元,环比+900元,涨幅11.69%,同比上涨了1650元,涨幅为23.74%。可以看到,由于海外供应减少,丙烯的价格持续走高位,11月份若没有大的自然灾害,预计丙烯的价格将维持在高位震荡。

  我们选取PP期货活跃合约与宁波绍兴现货价格的价差来做一个比较,从图中我们可以看出,正常情况下,PP的基差总是在0元至700元之间波动。一旦超出这个区间,基差就会得到修正。截至10月25日,聚丙烯的基差为198元,较9月+2元,基差处于正常波动范围,暂无套利空间。

  从K线合约呈冲高回落的格局。成交量与持仓量均明显减少。短期均线高位死叉向下,期货价格击穿了短中期均线日均线的支撑力度,短期走势转弱。技术指标DIFF与DEA高位死叉向下,MACD绿柱伸长,KDJ指标也在高位背离后死叉向下,目前已回落低位区域整理。预计短期继续大幅回落的可能性不大。

  截止至2021年10月25日,平值认购期权(聚丙烯期权PP2112-C-9100)收于149,下跌50.5%;平值认沽期权(聚丙烯期权PP2112-P-9100)收于329,上涨7.52%。平值期权合成标的升水1.3%,平值认沽认购隐含波动率差-24.67%,存在正向套利机会。

  进入11月份PP的基本面仍是多空并存。首先是供应仍将有所上升,进入四季度后,我国还有12套装置涉及产能425万吨将投产。若后期这些装置均按计划投产,则市场的供应压力明显增加。需求方面,数据显示:受双碳政策及能耗双控、限电限产等政策的影响,聚丙烯下游企业的开工率明显有所回落。10月国内塑料制品的产量及PP的表观消费量均低于去年同期水平,显示下游需求不及往年。库存方面:自8月份起,聚丙烯的社会库存有所上升,目前已高于去年同期水平。由于四季度仍有新增装置投产,预计PP的社会库存仍有望上升。10月下旬,发改委进行了电价改革,多地市均上调了电价,PP产业链用电成本将有所上升,且10月份塑料制品出口继续保持平稳增长,显示PP下游刚性需求仍在。预计11月份PP产业将维持一个区间震荡,重心下移的格局。

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